A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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